饲料趋势展望景气贯穿16~17

　　行业：下半年饲料销售优于上半年，17年增速更高

　　饲料销售有其季节性特征，下半年由于传统节假日较多，国内养殖企业在增加养殖存栏量的同时对畜禽进行适当的增肥，带动饲料需求量提升。同时通过草根我们了解到当前规模养殖场补栏积极性较高，我们认为近几个月能繁母猪存栏处于底部震荡阶段，预计今年下半年能繁母猪会进入实质性的补栏阶段，带动饲料需求量的提升。传统的季节性需求旺季叠加下游整体补栏，我们预计下半年饲料销售状况要优于上半年。我们预计猪料全年增速基本持平，下半年猪料增速3%左右，17年猪料增速可达18%左右。

　　公司：同比增速不断攀升，销量上行趋势不改

　　根据我们草根调研了解，上半年主要上市公司饲料月销量同比增速呈递增趋势，我们认为这主要是由于大企业客户结构大部分以规模场为主，同时凭借自身的品牌和渠道优势，借行业整合之机不断扩大市场份额。我们预计饲料上市公司下半年至17年将延续此趋势，16——17年全年增速均维持在30%以上。

　　风险提示：饲料销售不及预期，下游补栏不及预期。