消费平淡，库存充足

  6月下旬，国内玉米现货价格节节攀升，华北地区玉米价格涨幅接近100元/吨，东北港口玉米报价上涨50元/吨。成本上升助推玉米涨势，期货主力1709合约价格创出今年3月以来的新高。

  成本支撑，现货价格攀升

  6月下旬，国内玉米现货市场价格开启“升温”模式，华北地区深加工云集的山东市场玉米到厂收购报价从1740元/吨上涨到1840元/吨附近，部分企业甚至出现每日上调玉米收购报价的情况，玉米价格上涨的幅度和节奏超出市场预期。华北玉米价格走强并非个例，东北玉米市场报价也在上涨，锦州港(行情4.38 +0.23%，诊股)口平仓价格从1650元/吨上涨至1700元/吨。两大主产区价格攀升的背后是拍卖粮到货成本提升的强力支撑。

  当前，临储拍卖粮成为玉米现货市场供应主力，拍卖粮的到货成本主宰玉米现货价格走势。从今年临储玉米拍卖成交记录来看，2017年5月初至6月初，临储玉米拍卖呈现高溢价、高成交率特征。受制于出库缓慢和物流成本提升，这批高价拍卖粮源对市场的影响开始显现。玉米粮源成本偏高，增强了贸易商的挺价心理，助推玉米现货市场价格攀升。

  2014年产玉米起拍价料稳中有升

  5月初，2017年临储玉米拍卖大幕开启。5月和6月，玉米拍卖粮源供应主力为2013年产临储玉米。截至6月下旬，2013年产临储玉米成交已经超过2200万吨，该年份剩余临储玉米库存不足700万吨。预计在7月和8月，2014年产临储玉米将作为市场供应主力。

  在5月至9月的临储玉米拍卖季，临储起拍价格是玉米现货市场价格走势的重要定价参考。因此，市场极为关注2014年产玉米起拍底价。目前，市场普遍预计2014年产临储玉米起拍底价将在2013年产玉米起拍底价的基础上略微上调，以引导现货价格稳定运行。

  6月27日，吉林省2017年第一次省储玉米轮换开始竞价销售。在这次竞价销售中，2014年产玉米起拍底价定价标准较2013年产同等级高40元/吨。从中可以看出，即将登场的2014年产临储玉米拍卖的起拍价格将稳中有升，这为7—8月国内玉米现货价格提供了底部支撑。

  利空因素不宜忽视

  从临储粮源的特征来看，起拍底价决定了市场价格底部，这意味着在临储拍卖季玉米现货价格回落空间将有限，而出库节奏和物流运输等环节极易造成玉米价格的向上波动。但值得注意的是，受玉米拍卖粮源充裕和进口替代的制约，玉米现货价格涨幅将受限。

  6月下旬，受北方产区玉米现货价格拉升的带动，南方销区玉米价格出现上涨走势，但价格上涨幅度只有20—30元/吨，远远低于华北产区和东北产区的涨幅。截至当前，华南港口国产玉米库存在60万吨左右，进口玉米和进口高粱及大麦库存超过60万吨，二者合计超过120万吨，库存充足限制南方销区玉米现货价格的涨幅。

  当前广东港口陈玉米拍卖散粮成交价格为1740元/吨，较北方港口平仓价格贴水70—80元/吨，南北倒挂格局意味着价格“从北向南”的传导并不顺畅，南方价格“滞涨”表明玉米现货价格成本主导型涨势没有得到需求端的积极响应，玉米价格涨幅不应该高估。

  综上，玉米成本抬升为现货价格注入上涨动能，2014年产临储玉米起拍底价稳中略升预期强化了市场走强的信心，但在供应充裕以及需求端“接力”不畅的制约下，不应过分高估玉米市场的价格涨幅。