引言：近来美国中西部地区的降雨逐渐增多，使得土壤墒情得到了改善，多头炒作旱情落空，投资者对美国大豆扩种以及全球大豆供应过剩的忧虑情绪重燃，投机基金也重新增持美豆净空仓，CFTC报告显示，截至6月20日当周基金持有的CBOT大豆期货和期权净空仓为82184手，较之前一周回升逾13.6%，芝商所旗下的CBOT大豆期价因而承压破位下行，6月26日晚CBOT大豆11月新作合约(合约代码：ZSX7)报收913.75美分/蒲式耳，较一周前(6月19日)小高位958.25美分跌逾4.6%。
值此之际，美国农业部即将发布的美豆种植面积及季度库存报告，这将为市场衡量美豆的供需状况提供重要依据，此份重磅报告能否成为美豆的救命稻草?届时国内油粕市场又该怎样应对?让我们看看报告前的市场环境：
一、报告前市场预期
分析师平均预期，USDA6月30日将公布的美国2017年大豆种植面积料为8975.0万英亩，预估区间介于8846.6-9050万英亩，而此前美国农业部在3月31日公布的预估数据为8948.2万英亩。同时分析师还平均预计报告公布的截至6月1日美国大豆季度库存料为9.83亿蒲式耳，预估区间介于8.7-11.19亿蒲式耳不等，相比之下，USDA公布的去年同期数据为8.72亿蒲式耳。
二、过去10年USDA6月末报告种植面积及季度库存调整趋势及对CBOT大豆行情的影响
通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA6月末报告公布当天，芝商所旗下CBOT大豆期价在过去10年间有5年下跌，5年上涨，下跌概率50%，报告后的一周(包括报告公布当天)，CBOT大豆期价在过去10年间有5年下跌，5年上涨，下跌概率50%。从往年规律可以观察到，USDA6月末种植面积及季度库存报告出来之后，芝商所旗下CBOT大豆可以说是“涨跌参半”。
三：报告时的中国油粕基本面情况：
豆粕：本周油厂开机率继续提高，而期货市场走弱，饲料企业入市谨慎，本周豆粕成交量仍不大，油厂提货速度也不快，令本周油厂豆粕库存量仍居高不下，但增长速度放慢，截止6月25日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量119.78万吨，较上周的119.27万吨增加0.51万吨，增幅0.42%，较去年同期61.94万吨增长93.38%。因未来两周油厂开机率料将继续提高，预计豆粕库存量暂时仍将居高难下。
豆油：随着大豆集中到港，油厂开机率不断回升，豆油库存量也维持上升趋势，截止6月23日当周，国内豆油商业库存总量129.28万吨，较上周同期的126.75万吨增2.53万吨增幅为2%，较上个月同期的121万吨增8.28万吨增幅为6.84%，较去年同期的92万吨增37.28万吨增40.52%。
目前市场平均预期USDA即将公布的大豆播种面积将调高，而库存数据也远高于去年同期，目前市场预期报告将偏空。如果种植面积数据上调幅度大于预期(比如达到9000万英亩以上)，美豆或因此承压下行，再度考验900美分心理大关支撑。若出现播种面积或库存数据低于预期情况，那么低吸盘将提振美豆止跌反弹，市场将再次在900美分关口附近获得支撑。由于目前基金持有巨量空单，很容易受天气炒作影响，天气一旦出现问题，空头集中平仓将提振美豆迅速反弹。因此，在美豆跌至900美分附近之后，在产量前景明朗之前，近阶段不宜再看的过空。但只要不出现大的天气问题，对于长线走势我们认为仍难以乐观。若美豆关键生长期内的天气继续向好，后期USDA供需报告将不断上调新作单产预估，则今年美豆收割低点有可能下探至850美分低位水平。
国内豆油及豆粕价格走势：
国内油粕基本面仍利空，因大豆到港庞大，据Cofeed最新调查显示，6月份大豆到港量903.48万吨， 7月份大豆到港最新预期920万吨， 8月份大豆到港量最新预期850万吨。大豆原料供应十分充裕，山东部分油厂大豆筒仓容量不足，到港大豆无法卸货，被迫加大生产力度，上周国内各地油厂大豆压榨总量1845700吨，较前一周增幅4.1%，未来两周压榨量还将继续提升超级高的水平，本周预期187万吨，下周195万吨，这将使得油粕产出量继续增加。而终端需求恢复不及预期，导致国内油粕库存双双走高，目前豆油库存已经逼近130万吨关口，豆粕库存量已经达到120万吨之巨，豆粕库存创数年新高，当前国内油粕整体均处于供大于求格局。因此，基本面并不支持国内油粕价格出现大的反弹。要想大幅反弹，须出现美国大豆播种面积意外远低于市场预期，这个概率应该比较小。或者如果美豆生长关键期出现严重天气问题，也能拯救国内疲软的油粕市场。毕竟目前中下游大多都看空后市，不敢补库，库存都较空，行情一旦出现反转，中下游恐慌性集中补库将推升行情。只不过目前来看，美豆产区天气形势整体还比较正常，缺少炒作点。在出现明显天气问题之前，短线国内油粕价格还将保持低位震荡运行。
备受关注的美国农业部农产品种植面积报告将在本周五6月30日公布。在市场大事件期间，每周期权是有效规避风险的最佳工具之一。以下图表清晰显示了过去6年7月大豆合约在报告公布前后的价格范围及高低差异。
第5周每周期权(Globex代码 ZS5)将在6月30日交易日结束时到期。跨式组合(同时持有相同价格的买入期权和卖出期权)第5周期权目前交易在22美分左右。持有一份跨式组合赋予您在同一行使价上买入或者卖出的权利。这类期权交易策略对于期货价格走势并不在意，因为它基于期货价格将游离于行使价的理念。
