农业板块跑赢指数。上周沪深300指数上涨0.09%,农林牧渔指数上涨2.17%。分子行业来看,农业各板块上周均取得了正收益,其中在中央印发土地流转意见的催化下,土地、种子等相关个股整体表现不错。同时,猪价上涨推动养殖板块表现抢眼。

    猪价稳步回升。上周全国生猪价格上涨至14.01 元,周环比上涨0.29%;鸡肉方面也有小幅回升。猪肉消费旺季与行业产能收缩开始体现推动猪价上涨,预计春节前猪价高点涨幅将达到16 元。虽然消费低迷导致今年猪价较为低迷,但对应去产能也较为充分,15 年猪价全年大牛市较为确定。

    10 月母猪存栏环比再降1.3%,累计下跌12.9%。10 月能繁母猪存栏环比再降1.3 个百分点;从最高点下滑已达12.9%,远超上轮周期的8.23%。

    规模化养殖推动养殖的融资能力增强,低迷期融资拉长了去产能的时间;但在负债率高企时,产能调整的幅度更加剧烈,产能恢复的时间也拉长,推动养殖上行周期拉长。

    10 月配合料增速略有恢复。10 月配合料产量为1408 万吨,单月同比增长4.6%,较9 月3.4%的增长水平有所恢复,前9 月累计产量1.25 亿吨,同比增长6.8%。但销量恢复源于9 月份猪价低迷养殖户出栏减少推动,在整个存栏下降的背景下,饲料增速将持续维持低位。

    中央印发《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》。意见鼓励多种方式的农村土地流转,并积极扶持新的农业经营主体。意见将加速农地流转进度,催生新的农业经营主体,进而推动整个种植链集中和规模化提升。

    投资建议。四季度猪价将经历消费回升与去产能开始体现的确定性回升,养殖股仍然是四季度的主题。大票标的为圣农发展（002299）、牧原股份（002714）和新希望;小票标的为ST 民和、正邦科技（002157）及华英农业（002321）等。养殖好转推升畜类疫苗的景气度,金宇、中牧与天康仍值得积极配臵。但饲料方面,在养殖量减小的背景下,行业景气度仍然较低。水产在需求与供给都无法改善的背景下也难有机会。种子库存较高,行业景气度难提升,销售不及预期的概率较高。土改主题,*ST 大荒、亚盛集团（600108）、海南橡胶（601118）也可积极关注。

    风险提示:疫病因素;价格波动大,业绩敏感。