一、油厂5-6月豆粕大多已售出，说明什么？
中国粮油商务网大数据决策平台显示，截止到5月13日当周，豆粕累计成交量为69.3万吨，比前一周增加19.7万吨，增幅39.7%，比4月同期增加5万吨，增幅7.8%，比过去五周平均成交量增加12.4万吨，增幅21.8%。
上述数据体现出，上周美豆的大幅上涨，不仅带动国内现货豆粕价格大幅跟涨，成交也大幅放量，而今年4-5月份豆粕周度成交量呈节节攀升态势，与最近几年同期水平相比显著提升。据了解，油厂5月份的豆粕合同基本售完，6月份的合同也多销售出大半。油厂已经成功将风险转移至中下游企业，在销售压力减轻的同时，控盘能力也显著增强。
二、美豆利多多已消化，期价进入调整阶段
美豆前期连续突破900美分、1000美分、1050美分的主要推动因素在于：阿根廷大豆产区遭遇洪涝灾害，大豆质量和产量均受损，基金借此消息大举做多。5月11日美国农业部公布的供需报告将南美大豆受损情况在数据上进行了体现，同时下调美豆新作种植面积和产量。
至此，南美大豆减产的消息对市场的推动作用已经不明显，基金净多持仓已达20万手，接近历史最高水平，CFTC最近一期报告（5月10日）显示仍在增长，但供需报告公布之后获利了结不少，因此估计基金净多持仓近期有冲高回落风险。而且，随着美豆价格大涨，专家预期玉米种植面积有望转往大豆，一旦如此，5月报告中预计的新作面积和产量下降将不成立。这些因素的存在，以及美豆产区风调雨顺、播种顺利，导致期价进入调整阶段。
三、中下游企业作为风险承担方，且行且谨慎
油厂销售压力的减轻，意味着豆粕经销商以及饲料企业的风险压力增大，购买基差之后，将面临着美豆和大连盘豆粕期货剧烈波动所带来的风险。市场之所以对美豆后期走势看好，一方面是11日公布了一个巨大利多的供需报告，给人以无限想象空间；另一方面是预期拉尼娜天气现象将在厄尔尼诺结束后姗姗而来。后期前一方面因素如果继续发挥作用，报告中是数据成为现实，前提是拉尼娜天气在美豆关键生长期到来，否则美豆新作产量将需要上调。
目前气象机构预测拉尼娜会在今年8-9月份到来，如果预测成真，5-7月份美豆的炒作空间将会受限，期价的上升幅度也会小于预期。无论如何，豆粕强势运行的趋势性判断没有问题，但消息面和资金面的变化很容易引起美豆和大连盘豆粕期价的剧烈波动，风险无时无刻不在。虽然强势使得市场难以回到前低，但不代表价格不能回调。行情方向不太明朗期间，在保持安全库存的同时，经销企业应逢高出货为宜。
