多空因素共存豆油行情震荡

　　1月份，国内豆油期现货价格先抑后扬，重心与上月基本持平。国内豆油虽已度过最坏时期，但仍处于震荡调整期。

　　2月份，现货市场多数时间处于休市状态，预计国内豆油期现货价格将继续横盘震荡整理，重心与1月持平或略有上移，期货操作上短线作手暂时离场，长线作手继续轻仓持有多单，现货以随用随购为主。

　　后市利空因素：一是后期美豆出口压力巨大，2月下旬巴西大豆产量也将明朗，市场预计2016年美豆种植面积将继续创新高；二是美国及全球大豆库存用量比增至多年来最高水平，全球知名机构均不看好大豆市场；三是3～5月南美大豆到港成本将比当前美豆到港成本低150～200元/吨。

　　利多因素：一是市场预期人民币2016年贬值幅度可能达10%，国内豆油成本将上移；二是预计一季度大豆到港量将在1500万吨左右，较上年四季度减少31%；三是全球大豆供给从北美转向南美的时间有可能向后。

　　拍卖抑制追涨菜油窄幅波动

　　1月份，国内菜油价格走势依然弱于豆油，即豆油跌时跟跌，豆油反弹时菜油反弹乏力，以横盘为主。临储菜油拍卖常态化，也使市场对后期菜油供给形成心理预期，抑制追涨热，抑制国内菜油价格。

　　2月份，预计国内菜油期现货价格仍以窄幅波动为主，期货操作上建议以观望为主，现货操作上以随用随购为主。春节过后，市场进入传统需求淡季，现货将呈购销不旺状态。

　　后市利空因素：一是预计2016年DDGS进口将大幅下降，有利于国内菜粕价格，粕价向上抑制菜油成本；二是进口油菜籽到港成本下降至3210元/吨左右，压榨利润由亏转盈；三是临储菜油拍卖常态化，需求进入淡季。

　　利多因素：一是1月份国内南方地区经历极寒天气，对四川、云贵地区已抽薹油菜可能造成不良影响；二是临储菜油拍卖底价不可能再向下调；三是国内菜油期现货价格已处于10年来低位水平，投机资金做空意愿不强。

　　需求弱库存升棕油难成“气候”

　　1月份，国内棕榈油期现货价格先抑后扬，重心与上月基本持平。截至1月底，国内主要港口棕榈油库存94万吨，较上年同期增加51.6%。市场对主产国产量下降的担忧支撑马盘，并传递到国内。

　　2月份，预计国内棕榈油期现货仍以震荡为主，不会形成趋势性行情，价格重心与1月 持平或略有下移。期货操作上建议观望为主，现货随用随购。

　　后市利空因素：一是国际原油价格仍有创新低可能，棕榈油处于传统需求淡季，马盘向下压力加大；二是国内棕榈油需求疲软，预计一季度进口量为130万吨。后期棕榈油消费增长幅度有限，抑制市场追涨热情和上升空间。

　　利多因素：一是受厄尔尼诺影响，东南亚棕榈油产量增速放缓。二是到1月底时，印尼棕榈油进口成本为4700元/吨左右，与国内现货价格相比进口亏损50元/吨；马来西亚棕榈油进口成本为4830元/吨左右，进口亏损180元/吨。三是广州港印尼棕榈油砷超标事件处于复议阶段，有可能影响后期进口。

　　进口供给增加抑制食用油价

　　海关统计数据显示，2015年12月份我国食用植物油(不含棕榈油硬脂)进口量为77万吨，月环比增长32.8%；1～12月份食用植物油进口总量为676万吨，同比增长4.1%。其中，1～12月累计进口豆油81.5万吨，同比减少28.2%；累计进口棕榈油591万吨，同比增长10.88%；累计进口菜籽油81.51万吨，同比增长0.62%。预计2015/2016年度菜籽进口量为400万吨左右。

　　综合分析，2月份国内植物油市场进入需求淡季，购销不旺，预计期现货价格仍以震荡运行为主。