第一，饲料板块，公司从饲料开始做起，目前公司在饲料方面有比较大的变化，新一轮增长即将开始，养殖在11年就开始有大的布局。 饲料业务是公司成立以来的第一大业务板块，是公司收入主要来源，2015年，饲料业务收入占主营业务收入79.78%，占毛利比例67.85%。2015年，饲料总销量483.04万吨，同比增长4.74%，其中猪饲料销量228.8万吨，禽饲料231万吨。饲料行业日趋激烈的竞争中，公司经2年时间积极探索，通过在全国养殖场较集中的区域设立养殖技术服务站，服务猪场，开拓新的饲料直销渠道，为养猪场提供“产品+养殖经验+技术服务”全套服务方案。目前，公司已在华东核心养殖区域设立养殖技术服务站。2016年，公司拟新增100家养殖技术服务站，布局全国核心养殖区域。在生猪存栏量提升的背景下，有望带动饲料板块新一轮增长。我们预计2016年一季度公司饲料销量增长超过15%，预计2016-2017年公司饲料销量达到580万吨、750万吨，同比增长20%，30%。

　 　 第二，养殖业务板块，之前资本市场对公司的养殖板块有分歧，公司在12-14年业绩低于预期，主要来自于公司产能的扩张，产能扩张导致费用高企，2010年以来公司进行战略转型，把生猪养殖业作为公司核心业务，围绕生猪市场及原材料优势地区进行布局，占据优势资源，公司产能规模建设超速增长。从2014年开始，公司布局初步完成，产能利用率逐渐提升，并开始进行精细化管理，经营效率大幅提升，单头成本逐渐下降。公司正常运营的养殖场，养殖成本单头已降至约13元/公斤，较好的猪场甚至可达到约12元/公斤，我们预计2016年养殖平均成本为13.2元/公斤。预计2016-2017年公司出栏量250万头、300万头，同比增长56%、20%。

　 　 第三，农药板块，公司15年收购正邦生化，将以生化为基础，打造种植服务商。正邦生化旗下已有百美达、谷粒多2个以提供种植大户服务为导向的植保服务公司，服务下沉到种植大户，为种植户提供种子、农药、化肥等农资产品组合及机插秧、打药、收割、烘干等一系列种植户保姆式的产品与服务。未来可能通过外延式的扩张加速公司农资平台的发展。2015年正邦生化归属于母公司净利润7154万。正邦生化业务发展较为稳定，为公司提供稳定现金流。

第四，4月7日 ，公司发布股票期权激励计划（预案）。公司拟向管理层及核心骨干拟向激励对象授予不超过（含）3,000万份股票期权，授予价格为18.95元/股，解锁期考核指标分别为2016-2018年净利润不低于7亿、9亿、10亿。我们认为股票激励方案将绑定核心员工与股东利益，激发员工活力，公司业绩将逐步兑现。