一、秋季疫情高发期,禽链上游大国年内基本难以复关,禽链大周期级别持续扩大。

6、7月份美英法持续爆发禽流感,我们预计大国开关最早到17年4月份。当前进入禽流感高发期,我们预计16年全年引种量30万套基本为上限。从大周期的角度来看,频繁爆发的禽流感将逐步消除市场中部分投资者对于年内将引种40-50万套以上的消极预期,当前禽链大周期的产业空间与投资机会被放大,祖代鸡紧缺程度达50-70%。

二、随着对禽链景气空间高度预期的不断提升和兑现,当前已经进入禽链投资的第二阶段,即中游父母代产能加速下滑

协会最新一周数据显示当前后备+在产的祖代鸡存栏量为101.98万套,环比下降0.67%,其中祖代在产量为84.06万套,同比下降20.81%,环比下降1.91%;祖代后备量为17,92万套,同比下降46.66%,环比上升5.58%。父母代在产量为1290.29万套,环比下降2.53%。父母代在产量环比下降符合我们之前的预期,反映到父母代产能上我们认为存在超预期下降的可能:(1)大周期显示父母代鸡苗供应短缺的因素,开始逐步传导到父母代在产量上;(2)短期高龄鸡因为亏损、价格差异等因素开始加速淘汰;(3)4-5月强制换羽的因素在7月份最后显现,8月初开始实际产能明显下降。

三、当前禽链下游需求持续旺盛,上下游景气共振将引导价格超预期上行。

我们与下游经销商交流显示目前流通渠道走货加快,加工渠道8月份将提价。就从当前价格来看,大厂鸡肉综合价格正从11000元/吨向11500元/吨迈进,单羽盈利达到3元/羽,多个渠道显示后续价格持续上涨;(1)流通渠道订单量持续上涨,各类用于快餐、烧烤等腿翅类产品价格明显提升;(2)屠宰加工企业库存开始偏紧,预计8月份会重复6月份的一次性提价,胸肉等产品价格达到12000元/吨;(3)大客户三季度开始显著提价,多个产品渠道走货明显,支撑实际大厂平均价格明显上行。

当前禽链产业逻辑已经从父母代鸡苗供应能力的断崖式下跌推演至父母代产能加速下滑,我们预计下半年需求持续向好,景气共振将引导价格超预期上行,坚定推荐禽链第二波机会!。因此我们强调三季度启动的中下游行情将持续到2018年年中,级别与价格弹性将远超市场预期,鸡肉价格、毛鸡、商品代鸡苗均有望在中段顺利突破14000元/吨、6元/斤、8元/羽。

重点推荐禽链养殖龙头:圣农发展(下游行情的龙头股,禽链最便宜品种,适合大资金长期配置!)、益生股份(中上游龙头标的,注:17年商品代有3.3亿羽)、民和股份(弹性最大品种),仙坛股份(本轮下游行情的超预期弹性股)、华英农业。整体对应17年全年动态pe仅11-12倍左右,空间有50%。

过往观点:《为什么当前是禽业股第二阶段买点?重点推荐中下游!》《放下误解与纠结》、《论禽业股节奏》、《两个涨停,鸡该不该追?!》、《养殖链估值方法论》、《十年一遇》、《滞胀预期下,养殖是最佳选择!》